美港通证券消费基金首尾业绩差超80%！传统消费股“春天”何时来？

今年以来，伴随着A股市场的震荡上行，多个行业板块轮番大涨，但食品饮料等少数板块年内表现稍显“掉队”。

Wind数据显示，截至9月5日，31个申万一级行业指数中，食品饮料指数以-1.92%的年内涨幅排在倒数第二，与涨幅第一的通信指数差距超过60个百分点。

作为传统消费板块的代表，一些食品饮料股长期被公募基金重仓。然而，随着新消费的崛起，传统消费基金和新消费基金的业绩逐渐拉大。基金中报显示，有基金经理对新消费寄予更高期待，但对传统消费的表现则认为是“触底”。

当大部分板块年内都有所上涨时，坚守传统消费股的基金经理们，何时迎来他们的“春天”呢？

消费基金业绩分化明显

由于消费板块涉及众多细分领域，这类基金业绩分化明显。Wind数据显示，截至9月4日，223只名字中含“消费”的基金首尾业绩差距超过80个点（仅统计初始基金，下同），涨幅排名最高的1只消费基金年内收益超过70%，涨幅最低的1只消费基金年内亏损超8%。据《国际金融报》记者统计，年内净值涨幅超过20%的消费基金有71只，涨幅低于10%的消费基金有90只。

重仓消费股要创造更多超额收益，需要紧跟“新”趋势。

中报显示，消费基金年内业绩暂居第一的海富通消费优选，重仓板块主要集中在食品饮料、医药、电子、纺织服装等板块。该基金并不是一只传统消费基金，其在中报中解释，增加了一些新消费子行业的配置比例，同时加大了对科技消费、传统消费的研究和配置。

还有一些消费基金抓住了“出海”消费的新增长机会。比如，年内业绩暂居第二的消费基金永赢新兴消费智选，该基金不仅配置了港股潮玩公司，还配置了港股智能驾驶和创新药公司，这些公司依靠“出海”红利获得了更大的增长机会。

而一些坚守传统消费股的基金就缺少点运气，大涨的行情始终未能轮动到。

比如，年内净值亏超8%的国融融信消费严选，在上半年末重仓了白酒、饮料、百货、农业、医疗、互联网、家电等个股，其中，将1只白酒股作为第一大重仓股，另外还有1只大市值白酒股在第四重仓席位。基金经理在中报中进行了反思，上半年业绩表现一般主要是持有的食品饮料、家电、汽车等标的表现一般。

另1只也重仓白酒、家电等传统消费股的浦银安盛消费升级，年内净值亏超5%。该只基金重仓了2只大市值白酒股，还重仓了医美、家电等消费股。该基金曾持仓消费电子和对美出口板块，但在后续反弹中进行了调整，基金中报显示：“改变了过去的投资模式，向业绩基准进行回归，也是一种不得已的操作，主要的仓位都是内地消费指数中的成分股。”

传统消费触底，新消费继续扩增

从本轮市场以及相关主题基金的表现可以看出，消费板块已经极致分化，尤其是以白酒为代表的与经济周期相关的传统消费股正面临下行压力，有着新产品、新渠道的新消费公司则保持着较强活力。

实际上，新消费的蓬勃发展也是整个时代的缩影。方正证券在研报中指出，除餐饮消费、家电消费等传统消费需求场景外，结合人口结构变化和低碳发展趋势，文旅经济、银发经济、绿色消费等新兴消费形式不断兴起，并成为支持政策的重要倾斜方向。

目前，大科技板块等众多板块都有轮番大涨，而食品饮料等板块依旧落后大盘表现，至今仍有投资者会提出疑问，何时轮到传统消费股大涨。

从基金中报来看，基金经理认为传统消费已经接近底部位置，同时继续看好新消费广阔的增长空间。

银华消费主题基金经理薄官辉在中报里指出，传统产业孕育着新的产业升级和发展机遇，比如，以供应链整合为核心的新商业，以国产消费品牌崛起为特色的新消费仍然孕育着巨大的机遇。传统的核心资产虽然已经周期性触底，但市场对这些行业即将到来的新一轮反内卷为核心的供给侧改革充满期待。

海富通消费优选基金经理刘海啸认为，传统消费品公司也在不断调整经营策略与追求商业创新，部分企业目前已经具有投资性价比。

工银新生代消费基金经理林梦认为，经历了一段时间的调整之后，新消费相对于传统消费仍然具备优势。

“一方面，白酒、白电为代表的传统消费下半年面临场景受限、基数抬高的问题；另一方面，经历了中报验证的新消费仍有上调业绩预期的空间，有望继续迎来戴维斯双击的行情。”林梦表示。

永赢新兴消费智选基金经理蒋卫华认为，在新兴消费领域，潮玩类龙头公司在欧美市场处于爆发增长初期，考虑欧美市场的支付能力较高，估计其增长的空间与确定性仍然较高，因此，仍然对其保持积极地关注。

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